股市长线法宝
金融危机将对金融市场及未来的股票收益率 长期经济增长的源泉是什么？投资者应当对汇率的不稳定性进行对冲吗？
- 2020 年的历史告诉我们，股票投资的市意在 6%-7%之间，平均市盈率在 15 倍。但是未来股票长期收益率会缩减到 5%，因为近几十年，股票 PE 在 20 倍徘徊。
2，股票代表的是真实世界的资产，是低于通货膨胀最佳的资产。
3，股票持有时间越长，越稳定接近上面提到的长期收益率；而债券正好相反。长期投资者应该更多的配置股票。
4，长期投资者应该主要投资低费率的 ETF，并且配以一些全球 ETF。
5，至少投资 1/3 资产在非美的国际股票上，高成长的国家股票往往价格偏高，并非好的投资。
6，长期来看价值股（价格便宜，收入和分红好的公司）整体收益会优于成长股。
7，建立自己的交易计划，并且强执行，避免被市场波动和自己的情绪所影响
第一部分 股票收益率：过去、现在及未来
第 1 章 与股市有关的历史事实及坊间传言
“人人都能发财”
核心认知：全民入市热情常因牛市推动，易导致盲目乐观和泡沫。
案例：1929 年拉斯科布“人人都能发财”观点激发散户入市，随后股灾巨亏。
风险：牛市末期入场风险极高，市场情绪极易逆转。
投资启示：理性看待历史牛市，长期投资优于短期追高。
股票投资的历史前景
核心认知：长期持有股票，历史回报显著优于债券和现金。
数据：1802-2012 年美股年均真实收益率 6.6%，远高于债券和黄金。
影响：复利效应显著，长期财富积累能力强。
投资启示：坚持长期、多元化投资，减少择时冲动。
市场情绪的完全逆转
核心认知：市场情绪易极端化，牛熊周期交替。
案例：1929 年牛市转熊市，投资者信心崩溃。
风险：情绪主导的决策易导致亏损。
投资启示：警惕群体情绪，保持独立判断。
大崩盘后的股票收益观
核心认知：即使在极端熊市后，长期坚持投资股票仍能获正回报。
数据：1929 年顶点买入，30 年后年化收益率 12.7%。
影响：短期波动大，长期回报优。
投资启示：不要因短期下跌而放弃长期投资。
1982 ～ 2000 年的超级大牛市
核心认知：长期牛市可带来超额回报，但估值高企后风险累积。
数据：标普 500 指数 20 年涨幅巨大。
风险：牛市末期估值泡沫，回调风险高。
投资启示：牛市中应保持警觉，动态调整风险敞口。
金融危机来临
核心认知：危机爆发时，资产价格剧烈波动，信心受挫。
案例：2008 年金融危机，全球市值大幅缩水。
影响：分散化策略效用下降，避险资产受追捧。
投资启示：危机时刻重视流动性和风险管理。
第 2 章 2008 年金融危机：起源、影响及其遗产
震撼世界市场的一周
核心认知：金融危机可在极短时间内引发全球市场剧烈动荡。
案例：雷曼兄弟倒闭，全球股市暴跌。
影响：信贷冻结，流动性枯竭。
投资启示：资产配置要有应对极端事件的能力。
大萧条会重现吗
核心认知：政策应对及时可避免大萧条重演。
机制：美联储和财政部联手救市，防止系统性崩溃。
风险：政策失误或滞后会加剧危机。
投资启示：关注政策动态，灵活调整资产配置。
金融危机的成因
核心认知：金融创新、监管失效和杠杆过高是危机根源。
案例：次贷证券化、评级机构失职。
影响：风险积累，信任危机。
投资启示：警惕金融产品复杂性，重视基本面。
美联储在缓和危机中所扮演的角色
核心认知：央行流动性支持是稳定市场的关键。
机制：量化宽松、救助金融机构。
影响：市场信心恢复，资产价格反弹。
投资启示：货币政策变化是市场重要风向标。
第 3 章 金融危机后的市场、经济及政府政策
避免通货紧缩
核心认知：通缩风险迫使央行采取极端宽松措施。
机制：降息、量化宽松，防止物价螺旋下跌。
影响：实际利率下降，刺激经济复苏。
投资启示：通缩环境下股票仍具长期价值。
金融市场对金融危机的反应
核心认知：危机时避险资产（美债、美元）受追捧，风险资产大跌。
数据：危机期间资产相关性上升，分散化效用减弱。
风险：流动性枯竭，市场恐慌蔓延。
投资启示：资产配置需兼顾流动性和抗风险能力。
美联储扩表与货币政策
核心认知：美联储资产负债表大幅扩张，实施多轮量化宽松。
机制：购买国债和 MBS，压低长期利率，刺激经济。
影响：资产价格上涨，贫富分化加剧，退出政策难度大。
投资启示：密切关注央行政策，灵活配置股票、债券和实物资产。
第 4 章 福利危机：股市会淹没在老人潮中吗
我们面对的现实情况
核心认知：人口老龄化加重社会福利负担。
数据：退休人口占比上升，抚养比恶化。
风险：养老金缺口扩大，财政压力加大。
投资启示：关注养老产业和医疗保健领域投资机会。
老人潮
核心认知：老龄化浪潮不可逆转，影响经济增长。
影响：消费结构变化，储蓄率下降。
投资启示：调整投资组合，关注人口结构变迁带来的行业机会。
预期寿命上升
核心认知：寿命延长加剧养老金压力。
风险：退休金储备不足，个人需延迟退休。
投资启示：提前规划养老投资，延长投资周期。
退休年龄的下降/势必增加
核心认知：实际退休年龄下降与制度性延迟退休矛盾突出。
影响：劳动力供给减少，经济增长放缓。
投资启示：关注政策变化对资本市场的长期影响。
新兴市场国家可以弥合这一差距
核心认知：新兴市场生产率提升可缓解发达国家老龄化负面影响。
影响：全球经济重心转移，国际分散化更重要。
投资启示：适当配置新兴市场资产，捕捉增长红利。
二部分 历史的定论
第 5 章 股票与债券自 1802 年以来的收益率
自 1802 年以来的市场基本数据
核心认知：股票长期年均真实收益率 6.6%，显著优于债券和黄金。
数据：210 年历史复利增长，股票购买力每 10 年翻番。
影响：长期投资股票极具财富积累效应。
投资启示：坚持长期持有优质股票，避免短期波动干扰。
资产的总体收益率/债券的长期表现/黄金、美元与通货膨胀
核心认知：债券和黄金长期回报远不及股票，通胀侵蚀现金价值。
数据：债券年均 3.6%，黄金 0.7%，美元购买力长期下滑。
影响：通胀环境下股票更具保值增值能力。
投资启示：资产配置应以股票为核心，防范通胀风险。
股票溢价/全球股票与债券的收益率
核心认知：股票溢价长期存在，全球范围内同样适用。
数据：各国长期数据支持股票优于债券结论。
投资启示：全球化配置可提升长期回报与稳健性。
第 6 章 风险、收益与资产配置
风险与收益的测度/风险与持有期间
核心认知：股票短期波动大，长期风险低于债券。
数据：持有期延长，股票收益分布趋于稳定。
影响：时间多样化降低风险。
投资启示：长期持有优于短期交易，资产配置需动态调整。
有效边界
核心认知：多资产组合可实现收益最大化与风险最小化的平衡。
机制：有效前沿理论指导资产配置。
投资启示：科学配置股票、债券等多元资产，提升整体收益风险比。
第 7 章 股票指数：股市的化身
市场大盘/道琼斯工业指数/市值加权指数
核心认知：市值加权指数更能反映市场整体趋势，价格加权有局限。
案例：标普 500 与道琼斯指数长期表现差异。
投资启示：优先选择市值加权指数基金，分散风险。
股票指数的收益率偏差/附录：道琼斯原始成份股现状
核心认知：指数成分股更替频繁，市场结构持续演化。
案例：道琼斯原始 12 只成分股大多已消失。
投资启示：指数投资降低个股风险，顺应市场演变。
第 8 章 标准普尔 500 指数的历史表现
行业板块轮动/业绩最好的公司
核心认知：行业轮动显著，金融、科技等板块阶段性领涨。
案例：沃尔玛、宝洁等长期优质公司表现突出。
投资启示：关注行业变化与龙头企业，适时优化组合结构。
利空消息转利好/留存公司表现
核心认知：优质企业具备抗周期性和创新力，能穿越牛熊。
案例：标普 500 留存公司长期回报优异。
投资启示：优选具备核心竞争力的企业，长期持有。
第 9 章 税收对股票与债券收益率的影响
收入与资本利得税/税前税后收益率
核心认知：税收对实际投资回报影响巨大，股票税后收益通常优于债券。
机制：资本利得税、延期缴税账户提升股票吸引力。
投资启示：合理利用税收优惠工具，优化投资回报。
第 10 章 股东价值之源：盈利与股息
折现现金流/股东价值之源
核心认知：股票价值源于未来盈利和股息的折现。
数据：股息再投资显著提升长期总回报。
投资启示：关注企业盈利质量和分红政策，长期复利增长。
第 11 章 股市估值的衡量标准
收益率的不祥预兆/市场估值的历史标准
核心认知：市盈率（P/E）、市净率（P/B）等估值指标是市场高低的重要参考。
机制：CAPE 等周期调整指标更能反映长期估值。
投资启示：高估值预示未来回报下行，低估值则相反。
第 12 章 战胜市场的因子模型
小盘股与大盘股/价值与成长/股息收益率
核心认知：小盘股、价值股、高股息股票长期表现优于成长股和大盘股。
数据：低 P/E、高股息股票超额收益显著。
投资启示：偏好价值和分红型股票，分散配置小盘股。
首次公开发行：新上市小盘成长股的整体收益
核心认知：IPO 股票整体回报低于市场平均，风险高。
投资启示：警惕新股炒作，重视基本面。
第 13 章 全球投资
在全球市场分散风险/股票的风险
核心认知：国际分散化降低本国系统性风险，提升长期回报。
机制：发达国家与新兴市场各有风险与增长潜力。
投资启示：全球指数基金是实现国际配置的有效工具。
第三部分 经济环境如何影响股票
第 14 章 黄金、货币政策与通货膨胀
金本位制度/美联储与货币创造/股票价格与中央银行的政策
核心认知：货币政策主导利率周期，影响资产价格。
机制：通胀短期压制股票，长期股票是最佳通胀对冲工具。
投资启示：关注实际利率和央行政策，动态调整资产配置。
第 15 章 股票与经济周期
经济周期拐点处的股票收益率/通过选择经济周期的时机获利
核心认知：股市通常领先经济周期，预测难度大。
数据：经济衰退前股市下跌，复苏前上涨。
投资启示：长期持有优于择时交易。
第 16 章 全球事件与股市波动
导致市场变动的原因/不确定性与市场/股市与战争
核心认知：战争、政党更替等事件影响短期市场，长期影响有限。
机制：市场厌恶不确定性，坏消息出尽后常反弹。
投资启示：理性应对突发事件，避免情绪化操作。
第 17 章 股票、债券与经济数据
经济数据与市场/经济数据中包含的信息含量/就业报告
核心认知：GDP、就业、CPI 等数据影响市场短期波动。
机制：投资者常高估短期影响，低估长期趋势。
投资启示：关注长期经济基本面，淡化短期数据扰动。
第四部分 股票的短期波动
第 18 章 ETF、股指期货与期权
交易所交易基金/股指期货/指数化投资
核心认知：ETF、期货等工具提升投资效率，但杠杆风险高。
机制：ETF 流动性高，税务友好，适合长期投资。
投资启示：优先选择低成本指数化工具，谨慎使用杠杆。
第 19 章 市场波动性
1987 年 10 月的股市崩盘/熔断机制/波动率指数
核心认知：市场波动性受情绪和结构性因素影响，极端事件频发。
机制：熔断机制、VIX 指数用于管理和对冲波动。
投资启示：重视风险管理，避免恐慌性操作。
第 20 章 技术分析与趋势投资
技术分析的本质/移动平均线/动量投资
核心认知：技术分析有助识别趋势，但多为滞后指标。
机制：移动平均线、动量策略可辅助决策。
投资启示：技术分析需结合基本面，避免盲目跟风。
第 21 章 日历异象
一月效应/九月效应/星期效应
核心认知：部分日历异象存在统计证据，但可操作性有限。
机制：市场效率提升后异象减弱。
投资启示：理性看待季节性规律，勿迷信短期效应。
第 22 章 行为金融学与投资心理学
科技股泡沫/行为金融学
核心认知：投资者常受过度自信、锚定、损失厌恶等心理偏差影响。
机制：群体情绪推动泡沫与恐慌，非理性行为普遍。
投资启示：自律与理性是长期投资成功关键。
第五部分 通过股票创造财富
第 23 章 基金业绩与指数化投资
股票基金的业绩/成本如何影响收益/被动投资日渐流行
核心认知：主动型基金长期跑输市场，被动指数基金优势明显。
机制：高费用、频繁交易削弱主动基金回报。
投资启示：优选低费率指数基金，长期持有。
第 24 章 构建长期成长型投资组合
投资实务指南/投资计划的实施
核心认知：科学规划、定期再平衡、长期视角是投资成功三要素。
机制：目标设定、资产配置、心理控制缺一不可。
投资启示：坚持纪律，动态优化组合，追求长期复利增长。
长期投资策略的核心观点
1 股票是长期投资的最佳资产选择
长期历史数据（1802 年至今）显示，股票的年均真实收益率约为 6.6%，显著高于长期债券（3.6%）和黄金（0.7%）。即使遇到如 1929 年大崩盘等极端事件，长期坚持投资股票，最终回报依然远超其他资产。
股票的长期回报具有“均值回归”特性，短期波动虽大，但拉长周期后风险反而小于债券，复利效应极为显著。
2 长期持有优于择时和短线操作
市场短期波动难以预测，经济周期、危机、突发事件都会带来恐慌和剧烈调整，但历史证明，长期持有分散化股票组合能穿越牛熊，获得稳定回报。
频繁交易或试图择时进出市场，往往因情绪和判断失误导致收益低于长期持有者。
3 被动投资优于主动投资
指数基金、ETF 等被动投资工具因费用低、分散度高，长期表现普遍优于大部分主动型基金。主动管理难以持续战胜市场，且高费用侵蚀回报。
4 价值投资和分红再投资提升长期收益
长期来看，价值型股票（低市盈率、高股息）和分红再投资策略能获得超越市场平均的回报。成长股和新股（IPO）整体长期表现不如价值股。
5 全球化与多元资产配置
国际分散投资能降低单一市场的系统性风险，捕捉全球经济增长红利。资产配置和再平衡机制是控制风险、提升长期收益的关键。
6 税收与费用管理同样重要
利用税收递延账户、选择低费率产品，能有效提升实际投资回报。税收和费用对长期复利影响巨大。
总的核心观点：
“无论经济环境如何变化，股票都是追求长期稳定收益投资者的最佳选择。坚持长期、分散、低成本、价值导向的投资策略，远离短期投机和情绪干扰，才能真正实现财富的持续增长。”